事務所通信第238号　証券アナリスト2次試験シリーズ　オルタナティブ投資７ | 【動画で紹介】大阪で税理士との顧問契約ならTK税務＆法務事務所

第238号　証券アナリスト2次試験シリーズ　オルタナティブ投資７

（ヘッジファンドの運用戦略）

（経済法令出版社の過去問より）

株式ロング・ショート戦略とは、値上がり期待銘柄をロングで買い持ちすると同時に、値下がり期待銘柄をショートで売り越しし、市場全体の動きを抑制しながら収益を目指す戦略である。

したがって、アクティブ戦略と比べて、市場リスクを軽減できるメリットがある。

市場全体がある方向に動くリスク（マーケット・リスク）に対してヘッジしている。

一方、全体としてみれば、割安株と割高株の判断さえ間違えなければ、市場全体の株価の動向にかかわらず利益を上げることができる。

米国株ロング・ショート型ファンドが、ナスダックとの相関係数が0.86で、S＆Pとの相関係数が0.69のとき、どのような状況であると考えるか。

これは、小型の割安株をロングし、大型の割高株をショートしていると考えられる。

アービトラージ戦略をとっているヘッジファンドの場合、危機的状況下でのリスクを区分する必要があるが、なぜか。

1998年のヘッジファンド危機の際には、金融機関でもリスク・レバレッジの高いポジションを取っていたため、ポジションの解消で市場が混乱した。

市場では、ポジションの解消が殺到したため流動性が急低下し、ファンドの標準偏差が高まり、ファンド間の相関も高くなった。

ヘッジファンドの選択において過去のパフォーマンスを偏重すべきでない理由はなにか。

１　過去のパフォーマンスは、将来にわたって保証されるものではない。

２　株式ロング・ショートのようなディレクショナル（指向性）型戦略の場合、市場の方向性を間違えると大きな損失を被る。

３　アービトラージ（裁定）型戦略であっても、1998年危機のLTCMのように、スプレッドが収束せず広がる可能性もあり、安定したパフォーマンスが得られるとは限らない。