事務所通信第243回 | 証券アナリスト2次試験シリーズ　国際証券投資７ | 事務所通信 | 【動画で紹介】大阪で税理士との顧問契約ならTK税務＆法務事務所

第243号　証券アナリスト2次試験シリーズ　国際証券投資７

証券アナリスト2次試験シリーズ

国際証券投資７

（国際証券投資とアセット・アロケーション）

（経済法令出版社の過去問より）

確定拠出年金プランのファンドのポートフォリオの中に

外国株を組み入れることに対して、

外国株は投資には、株価変動リスクに加えて

為替変動リスクがあるため、

為替レートの変化による通貨リターンの期待収益率は

ゼロとなり、

リスクだけが加わることになるという意見がある。

これについて、為替変動要因が加わることにより、

かえって分散投資の効果を高める場合もある

という意見もあるので検証してみる。

外国株の期待収益率Ｒｓを９％、リスクをσｓを20％、

為替レートの収益率ｒｘを０％、リスクをσｘを10％、

円ベースで為替ヘッジなし外国株投資のリスクを

σuがσｓの20％を下回るのは、

ドルベースでの外国株の収益率と

為替レートの収益率との相関係数ρがいくらのときか。

σu＝√σｓ２＋σｘ２＋２ρ・σｓ・σｘ＜σｓのとき

であるから、数字を代入すると、

ρ＝▲0.25となり、

この場合に、円ベース為替ヘッジなしの外国株投資の

リスクがドル・ベースのリスクよりも低くなる。

つまり、少し逆相関の関係である。

次に、為替レートを予測するのは

プロでも至難の業なのに、

ましてや、素人の従業員に

為替取引のタイミング判断を求めるのは無理である

という意見がある。

これに対して、確定拠出年金では

毎月の掛け金で投資していくため、

長期的にはドルコスト平均法により

為替変動のタイミング・リスクは分散されること。

また、為替変動リスクによって

分散投資の効果が高まる可能性がある。

さらに、経済のグローバル化により、

先進国の株式市場の期待収益率は

ある一定水準に収束すると想定されるので、

外国株を組み入れる積極的な意義がない

という意見がある。

これに対しては、仮に期待収益率がほぼ同じ水準

であったとしても、

各国市場の間では景気循環の違いなどにより、

相関係数が１より低いので、

自国市場のみに投資するよりも、

外国株を組み入れて分散投資を行う方が

リスクを低減できる。