事務所通信第266号｜証券アナリスト2次試験シリーズ　債券ポートフォリオ戦略６ | 事務所通信 | 【動画で紹介】大阪で税理士との顧問契約ならTK税務＆法務事務所

第266号　偽証券アナリスト２次試験シリーズ　債券ポートフォリオ戦略６

証券アナリスト2次試験シリーズ

債券ポートフォリオ戦略６

（主成分分析とファクター・モデル）

（経済法令出版社の過去問より）

欧州債券市場における

利回り曲線の形状について主成分分析を行った。

分析対象は２年から10年の欧州債券の

年限別最終利回りの変化である。

主成分は、主に３つ、

１　水準変化（シフト）、

２　傾き変化（ツイスト）、

３　曲率変化（バタフライ）がある。

特徴として、シフトは、

すべての年限のレートが同水準となっている。

これは金利の期間構造の水準の変化を表している。

寄与率は高い。

ツイストの特徴は、

年限の増加に伴いウエイトが次第に大きくなっている。

これは、利回り曲線の傾きの変化を表している。

バタフライの特徴は、中間ゾーンと

それ以外の年限でウエイトの符号が逆になっている。

これは、利回り曲線の曲率（たわみ具合）の変化

を表している。

固有値とは、各主成分の分散のことであるから、

その合計に占める割合が寄与率となる。

したがって、この寄与率が

ほとんどシフトによって説明される場合には、

債権のパフォーマンスは、

当該ポートの

平均デュレーションによって説明できるといえる。

バタフライ・トレードとは、

イールドカーブの曲がり具合を用いた取引である。

イールドカーブの曲がり具合

（つまり短期・長期の符号がマイナス、

中期がプラスなる場合）

が強くなると考える場合には、

中期債の利回りが上昇するため、

価格が低下するので、

中期債を売却し、短期・長期債を購入することにより、

高い収益を目指し、

損失を小さくとどめることができる。

等金額投資を行っている場合は、

デュレーションもコンベクシティも平均となる。