TK税務&法務事務所の事務所通信
柏木孝夫税理士・行政書士事務所
事務所通信

第360号 証券アナリスト2次試験シリーズ 株価と財務指標1

(ROEと株価)

(経済法令出版社の過去問より)

 

 

A社とB社は株価対策として、

ROEの改善を図ろうとしている。

 

A社は、

ROAが負債利子率よりも高水準なので、

負債依存度を高めることを計画

 

B社は、

運用利回りの低い当座預金から

自社株買いを行うことと計画

 

ROE=(ROA+(ROA-負債利子率)×負債/自己資本)×(1-税率)

 

株価=1株当たり予想配当/(期待収益率-ROE×(1-配当性向))

 

したがって、ROEが上昇すると、株価も上昇する。

 

また、

A社の計画について

A社の場合、ROAが負債利子率よりも大きいので、

負債を増やすほどROEは上昇し、

株価上昇要因となる。

 

しかし、

同時に負債が大きくなると、

財務リスクが上昇し、

投資家が要求する期待収益率も大きくなるので、

必ずしも株価が上昇するとは限らない。

 

 

B社の計画について

自社株買いとその消却により、自己資本が減少し、

なおかつ、原資が運用利回りの低い手元流動性なので、

ROEは好転する。

 

しかし、自己資本比率は低下し、

負債比率が上昇するので、

財務リスクが高まり、

 

投資家の期待収益率が高まって

株価は必ずしも上昇しない。

 

 

期待収益率は、

1 無リスク資産のレート、

2   ビジネスリスク、

3   財務リスクから構成されている。

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