事務所通信第374号｜証券アナリスト2次試験シリーズ　コーポレート・ファイナンス２ | 事務所通信 | 【動画で紹介】大阪で税理士との顧問契約ならTK税務＆法務事務所

第374号　証券アナリスト2次試験シリーズ　コーポレート・ファイナンス２

（割引キャッシュフローモデルーリースか購入か）

（経済法令出版社の過去問より）

A社は社員一人に一台のパソコンの導入を

検討している。

購入の場合

代金　100億円

償却　5年定額20億円

残存価値　0円

金利　　　５％

税率　　　50％

したがって、期初の100億円の支出で、

毎年20億円の損金算入で

10億円の税金の支払が減少するため、

現在価値として

1年目は、マイナスの10億円／（１＋0.05）、

2年目は、マイナスの10億円／（１＋0.05）２と

順次計算すると、

５年でマイナス43.2億円の減税効果となることから、

現在価値は56.7億円となる。

リースの場合

総リース料　 120億円

期間　　       　5年

年間リース料　24億円

金利　　       　５％

税率　　       　50％

したがって、毎年リース料24億円の損金算入で

12億円の支出となる。

1年目は、12億円／（１＋0.05）、

2年目は、12億円／（１＋0.05）２と

順次計算すると、

キャッシュ・フローは5年で

52.0億円の現在価値となる。

そのため、リース方式を選択した方が有利である。

次に、全額を借り入れて購入した場合

期初の100億円の支出がなく、

期末に返済100億円であり、利息が5億円となる。

そのため、毎年20億円＋5億円の損金算入で

12.5億円の税金の支払が減少するため、

現在価値として

1年目は、マイナスの12.5億円／（１＋0.05）、

2年目は、マイナスの12.5億円／（１＋0.05）２と

順次計算すると、

５年でマイナス54.09億円の減税効果

となる現在価値となる。

毎年の利息の現在価値の合計は21.65億円であり、

5年後に返済する元本100億円の現在価値は78.35億円

の合計100億円の現在価値であるから、

全額借入による減税効果の方が大きくなる。