事務所通信第362号　証券アナリスト2次試験シリーズ　株価と財務指標３ | 【動画で紹介】大阪で税理士との顧問契約ならTK税務＆法務事務所

第362号　証券アナリスト2次試験シリーズ　株価と財務指標３

（理論株価の算出－配当割引モデル）

（経済法令出版社の過去問より）

A社は、１株当たり配当40円が続く予想。期待収益率５％

この時の配当割引モデルによる株価は、40／0.05＝800円

B社は、１株当たり配当40円が続く予想。

配当成長率は、前年度実績のサスティナブル成長率に一致。投資家の期待収益率は７％　自己資本800円　当期純利益72円　支払配当金38円

サスティナブル成長率は、当期の内部留保の期首の自己資本における割合である。

そうすると、株価＝ROE×（１－配当性向）／（１－ROE×（１－配当性向））

ROE×（１－配当性向）＝0.09×（１－0.528）＝0.04248

サスティナブル成長率は、0.04248／（１－0.04248）＝0.444

ROE＝当期純利益／自己資本＝72／800＝0.09

配当性向＝支払配当金／当期純利益＝38／72=0.528                               

この時の株価は、40／(0.07－0.0444)＝1,562.5円

C社は、１株当たり配当40円が続く予想。

配当成長率は、B社のサスティナブル成長率と同じだが、６年目以降は、その成長率が半減する。投資家の期待収益率は６％である。

そうすると、５年目までは、

配当は１年目40、

２年目は、40×（１＋0.444）＝41.78　

３年目は、40×（１＋0.444）２＝43.63　

４年目は40×（１＋0.444）３＝45.47、

５年目は、40×（１＋0.444）４＝47.59

現在価値は、

１年目は、40/ (１＋0.06)＝37.74、

２年目は、41.78/ (１＋0.06)２＝7.18、

３年目は、43.63/ (１＋0.06)３＝36.63、

４年目は、45.57/ (１＋0.06)４＝36.10、

5年目は、47.59/ (１＋0.06)５＝35.56

現在価値合計は、183.21である。

６年目以降は、５年目の現在価値に対して成長率が半減された率を用いて、35.56×（１＋0.0222）／（期待収益率0.06－0.0222）＝961.63

したがって、株価は、183.21+961.63=1,144.84円となる