TK税務&法務事務所の事務所通信
柏木孝夫税理士・行政書士事務所
事務所通信

第381号 証券アナリスト2次試験シリーズ コーポレート・ファイナンス9

(自社株買いと株価)

(経済法令出版社の過去問より)

 

 

自社株買い発表前の株価を算定する

株価は、企業価値を発行済株式数で割って求める。

 

企業価値は、フリーキャッシュフローを

自己資本コストで割って求める。

 

フリーキャシュフローは、税引き後で計算する。

 

 

 

加重平均資本コストを算定する。

加重平均資本コストは、借入金利子率に

(1―税率)を乗じたものに

負債構成比を乗じたものと

 

自己資本コストに

自己資本構成比を乗じたものを合計したものである。

 

 

つまり、負債の部分は、減税効果があるので、

実質の利子率を算定している。

 

 

 

自社株買い発表後の株価

株価は、フリーキャッシュフローを

加重平均資本コストで割って求める。

 

ここでも、フリーキャシュフローは

税引き後で計算する。

 

そうすると、上昇した自己資本コストよりも

実質の利子率が下回れば、株価は上昇する。 

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