事務所通信第382号｜証券アナリスト2次試験シリーズ　コーポレート・ファイナンス10 | 事務所通信 | 【動画で紹介】大阪で税理士との顧問契約ならTK税務＆法務事務所

第382号　証券アナリスト2次試験シリーズ　コーポレート・ファイナンス10

（資本構成と企業価値）

（経済法令出版社の過去問より）

A社は100％株主資本、B社は社債を発行している。

ここでは、税金が存在しないとする。

両社は同一資産で同一営業利益である。

利益は全額配当される。

資本構成は企業総価値に影響を与えないとすると、

B社の時価総額は、企業総価値から

負債価値を控除した金額になるはずである。

しかしながら、B社の企業総価値が

A社より下回っている場合は、

A社株を空売りし、

B社の株及び社債を購入することにより

裁定取引を行うことができる。

次に、税金が存在する世界では、

負債利子に対して法人税が減額されるので、

負債利子に対する実効税率分だけ

キャッシュフローが多くなる。

つまり、節税効果を

負債利子率で割り引いた現在価値分だけ

企業価値総額が増加することとなる。

そうすると、企業価値総額から

負債価値を控除した金額、

つまり、株主資本価値を株主資本利益で割ると、

株主資本コストを求めることができる。