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第382号 証券アナリスト2次試験シリーズ コーポレート・ファイナンス10
(資本構成と企業価値)
(経済法令出版社の過去問より)
A社は100%株主資本、B社は社債を発行している。
ここでは、税金が存在しないとする。
両社は同一資産で同一営業利益である。
利益は全額配当される。
資本構成は企業総価値に影響を与えないとすると、
B社の時価総額は、企業総価値から
負債価値を控除した金額になるはずである。
しかしながら、B社の企業総価値が
A社より下回っている場合は、
A社株を空売りし、
B社の株及び社債を購入することにより
裁定取引を行うことができる。
次に、税金が存在する世界では、
負債利子に対して法人税が減額されるので、
負債利子に対する実効税率分だけ
キャッシュフローが多くなる。
つまり、節税効果を
負債利子率で割り引いた現在価値分だけ
企業価値総額が増加することとなる。
そうすると、企業価値総額から
負債価値を控除した金額、
つまり、株主資本価値を株主資本利益で割ると、
株主資本コストを求めることができる。
Access
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概要
会社名 | TK税務&法務事務所 【一般社団法人租税高度困難事案研究所】 |
---|---|
住所 | 大阪府大阪市北区梅田1丁目1番3-600号 大阪駅前第3ビル6階6-2号 |
電話番号 | 06-6131-5335 |
営業時間 | 9:00~17:00 |
定休日 | 土曜日 日曜日 祝日 |
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