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第386号　証券アナリスト2次試験シリーズ　コーポレート・ファイナンス14

（企業買収とシナジー効果２）

（経済法令出版社の過去問より）

 

 

現金により会社を買収されるのと

株式交換を比較する

 

被買収会社の株式と

買収会社の株式を交換すると

被買収会社の株主は買収会社の株主となる。

 

そして、買収後の買収会社の企業価値は、

買収会社単独の企業価値と

被買収会社の企業価値に加え、

シナジー効果を合計したものとなる。

 

この買収後の被買収会社の株主の有する

持株割合を乗じた金額と

現金により買収する金額を比較することとなる。

 

 

そうすると、株式交換比率によって、

被買収会社の株主の

買収会社株式保有比率が変動するので、

この比率如何によって答えが変わることとなる。

 

 

買収するかどうかの判断は、

シナジー効果と買収プレミアムの比較となる。

 

シナジー効果が買収プレミアムを上回っている限り

買収する方が有利となる。

 

将来のフリーキャッシュフローの金額が

確率となる場合

それぞれの期待値に確率を乗じて計算することとなる。　

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