TK税務&法務事務所の事務所通信
柏木孝夫税理士・行政書士事務所
事務所通信

第386号 証券アナリスト2次試験シリーズ コーポレート・ファイナンス14

(企業買収とシナジー効果2)

(経済法令出版社の過去問より)

 

 

現金により会社を買収されるのと

株式交換を比較する

 

被買収会社の株式と

買収会社の株式を交換すると

被買収会社の株主は買収会社の株主となる。

 

そして、買収後の買収会社の企業価値は、

買収会社単独の企業価値と

被買収会社の企業価値に加え、

シナジー効果を合計したものとなる。

 

この買収後の被買収会社の株主の有する

持株割合を乗じた金額と

現金により買収する金額を比較することとなる。

 

 

そうすると、株式交換比率によって、

被買収会社の株主の

買収会社株式保有比率が変動するので、

この比率如何によって答えが変わることとなる。

 

 

買収するかどうかの判断は、

シナジー効果と買収プレミアムの比較となる。

 

シナジー効果が買収プレミアムを上回っている限り

買収する方が有利となる。

 

将来のフリーキャッシュフローの金額が

確率となる場合

それぞれの期待値に確率を乗じて計算することとなる。 

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