TK税務&法務事務所の事務所通信
柏木孝夫税理士・行政書士事務所
事務所通信

第410号 アクチュアリー試験KKT第15回 投資理論

アクチュアリー試験KKT第15回 

投資理論

 

 

株式Aの期待リターンを求める

期待リターン=

β×(マーケット・リターン-リスク・フリーレート)

+リスク・フリーレート

 

 

株式Aのトータル・リスクを求める

トータル・リスク2=

β2マーケット・リスク2+非市場リスク2

 

 

株式Aのシャープ比を求める

シャープ比=(期待リターン-リスク・フリーレート)

/トータル・リスク

 

β=トータル・リスク/マーケット・リスク×相関係数

相関係数がわかるとβが算出できる

βがわかると期待リターンで算出できる

 

 

株式Aと株式Bの投資割合50%の

ポートのトータル・リスクを求める

βは加重平均となる。

非市場リスクも加重平均となる

 

ポートの非市場リスク2=

投資割合2×(A非市場リスク2+B非市場リスク2)

 

そうすると

ポートのトータル・リスク2=

β2×マーケット・リスク2+ポートの非市場リスク2

 

 

CAMPの成立を仮定すると、

安全資産がない場合であっても、

市場の均衡状態において

マーケット・ポートは効率的ポートである。

 

市場が均衡状態にあれば、

市場で取引される証券から構築される

任意のポートのリスクプレミアムは、

βとリスクプレミアムの関係をグラフで表すと

1本の直線上に位置する。

 

市場は市場関連リスクに対価を求めても、

非市場関連リスクには対価を求めない。

 

CAPMの実証研究における

データ・スヌーピング・バイアスとは、

発見されたアノマリーをより強くみせるような

データの切り口に沿って

データに統計的分析をかけることにより、

実際のマーケットではCAPMが成立していても、

データ分析では棄却されやすくなる

バイアスが生じることである。 

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